【期权小知识】规避汇率风险的工具——详解外汇期权交易

发表于 讨论求助 2019-03-06 08:59:24

来源:数汇金融

外汇期权是外汇衍生品的一种,是80年代初、中期的一种金融创新,是外汇风险管理的一种方法。外汇期权交易既为客户提供了外汇保值的方法,又为客户提供了从汇率变动中获利的机会,具有较大的灵活性。

【什么是外汇期权】

外汇期权是在国内流行的一种称法,国际上通常称之为货币期权(Currency Options) 或外币期权(Foreign Exchange Options) 指的是合约的购买方在向合约的售出方支付一定的期权费用以后,可以获得在未来约定日期或一定时间内,按照约定的汇率买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。

因此期权也称选择权,是可以由买方来选择买或者卖的某种标的物的权利。买方可以在行情于己有利的时候选择履约,于己不利的时候选择放弃履约。

举个例子,假如一个公司以一定的期权费用跟银行进行了一笔“欧元兑美元,为期三个月”的外汇期权交易,而约定的汇率为1欧元=1.2美元,那么,在期权到期的时候,该公司就可以以这个价格将自己的欧元兑换成美元,如果到期后1欧元>1.2美元,公司可以不执行;如果到期后1欧元<1.2美元,公司可以选择执行,要求按照这个价格购买美元。

理论上来说,外汇期权对于买方来说,最大的损失就是期权费用,而收益则是无上限的,因此外汇期权经常被作为“规避汇率风险”的一种工具。


【外汇期权的种类】

外汇期权是相对复杂的一种外汇衍生品,根据不同的标准可以分为很多种类,下面小编就为大家介绍一下常见的外汇期权种类:

看涨期权、看跌期权、双向期权——按合约赋予买方的权益划分

根据合约赋予期权购买者的权益来划分,期权可以分为看涨期权和看跌期权,也称为买入期权和卖出期权。

看涨和看跌期权很好理解,从字面就可以看得出来,看涨期权是指买方预测某种货币的汇率将会上涨,因而购买可以按照约定价格(低于预期的未来价格)买入一定数量的该货币的权利,看跌期权则是认为货币价格会下跌而购买的卖出权利。

双向期权则指的是同时购买某种货币资产的看涨期权和看跌期权,以便在汇率剧烈波动的时候获利。由于双向期权是同时买进一个看涨期权和一个看跌期权,是对处于同一执行价格水平上的看涨期权和看跌期权的综合运用。因此,购买双向期权的权利金要比购买看涨期权或看跌期权的权利金高。一般是在交易者预测汇率即将出现大幅度的波动,但是却无法确定方向时,会选择的一种购买方式。

现汇期权、外汇期货期权——按交易特点分类

根据交易特点分类,期权可以分为现汇期权、外汇期货期权。现汇期权是以外汇现货作为期权合约的基础资产,指的是买方有权在到期日或者之前按照约定的汇率购入/卖出一定数量的某种货币,也称为买入/卖出选择权,外汇期货交易购入/卖出的则是外汇期货。也就是说,期货期权在执行时,买方将获得或交付标的货币的期货合约,而不是获得或交付标的货币本身。

场内期权、场外期权——按交易场所分类

根据交易场所的不同,期权则可以分为场内期权和场外期权。场内期权指的是在有组织的交易所内所进行交易的期权,场外期权是在交易所之外的柜台市场进行交易的期权。场内期权的合约是标准化的,每一分合约上的合约要素都是交易所规定好的,不可以改变,对每一位投资者都适用。场外交易则不然,场外期货合约是非标准化的,可以由双方需要,共同协商确定。

场外期权和场内期权在交易对手方面也有所不同。场外期权的交易对手主要是机构投资者,交易形式通常是机构对机构,个人对机构。场内期权的参与者则众多,各种类型的投资者共同参与期权交易,交易对手没有区分。

欧式期权、美式期权、奇异期权——按交割时间分类

根据期权持有者可行使交割权利的时间,外汇期权还可以分为欧式期权、美式期权和奇异期权(奇异期权较特殊,不仅仅是时间上的区别)。

其中,欧式期权和美式期权比较常见。欧式期权指的是期权的持有者只可以在期权到日当天的纽约时间上午930分之前,选择执行,或者不执行期权合约;而美式期权则是期权持有者可以在期权到期日以前的任何一个工作日纽约时间上午930分前,选择执行,或者不执行期权合约。很明显,美式期权的灵活性要大于欧式期权,因此它的费用也相对的要高一些。

奇异期权则相对复杂一些,它的花样繁多,通常都是在传统期权的基础上加以改头换面,或通过各种组合而形成。障碍期权、亚式期权、百慕大期权等等都属于奇异期权,它们可能对执行价格和时间等做出不同的规定。


影响外汇期权的因素


1、期权的执行价格与市场即期汇率


看涨期权,执行价格越高,买方的盈利可能性越小,期权价格越低。看跌期权,执行价格越高,买方的盈利可能性越大,期权价格越高。即期汇率上升,看涨期权的内在价值上升,期权金越大;而看跌期权的内在价值下跌,期权金变小。


2、到期时间(距到期日之间的天数)


到期时间的增加将同时增大外汇期权的时间价值,因此期权的价格也随之增加。


3、预期汇率波动率大小


汇率的波动性越大,期权持有人获利的可能性越大,期权出售者承担的风险就越大,期权价格越高;反之,汇率的波动性越小,期权价格越低。


4、国内外利率水平


外汇期权合约中规定的卖出货币,其利率越高,期权持有者在执行期权合约前因持有该货币可获得更多的利息收入,期权价格也就越高。


外汇期权合约中规定的买入货币,其利率越高,期权持有者在执行期权合约前因放弃该货币较高的利息收入,期权价格也就越低。


莫斯科交易所合约的步长为英镑/美元:0.005,美元/日元:0.5。期权将在3月、6月、9月和12月的第3个星期三到期,首次到期将于2017年12月21日发生。英镑/美元外汇期权的步长为0.005,美元/日元外汇期权为0.5。步长范围方面,在英镑/美元为ATM步长的3.7%和美元/日元为ATM步长的4.5%之间


【个人投资者适合投资外汇期权吗】

外汇期权相比于其他外汇衍生品,更具有灵活性。投资者可以选择对自己有利的汇率进行外汇买卖,规避汇率变动所带来的风险,更提供了多样化的风险对冲工具:投资者既可以通过单一期权合约对冲外汇市场不确定性风险,也可以通过多个期权、期货、远期等产品构建投资组合对冲潜在的风险。不管是对于风险厌恶型的投资者还是追求高收益的投资者,都具有一定的投资价值。

在我国,个人投资者可以通过银行进行期权交易,也可以通过国外的一些交易平台进行相关操作。

但是,投资者需要注意的是,外汇期权的门槛相对较高,它属于较为专业的外汇衍生产品,其品种较为繁复,期权的原理和价值的判断均涉及到一些较为专业的外汇知识,不熟悉的投资者可能会被一些不实宣传所蒙蔽,忽视其中的风险。因此总的来说,外汇期权投资更适合具有一定外汇交易经验和背景知识的个人外汇投资者。


【对比外汇期权和外汇期货,外汇期权也具有相对优势】

一是外汇期权交易中,期权买方只有以合约规定的价格买入或卖出期货合约的权利,但是没有一定买入或卖出的义务;而外汇期货交易中,买卖双方具有合约规定的对等的权利和义务。


二是外汇期货交易中,买卖双方以交纳交易保证金的形式投资期货合约。但在外汇期权交易中,买方支付期权费,但不交纳保证金;卖方收到期权费,但要交纳保证金。


三是理论上,外汇期货交易中,随着期货价格的变化,买卖双方都面临着无限的盈与亏。外汇期权交易中,买方潜在盈利是不确定的,但亏损却是有限的,最大风险是确定的;相反,卖方的收益是有限的,潜在的亏损却是不确定的。


四是外汇期权对冲风险的方式更加多样化,既可以通过单一期权合约对冲外汇市场不确定性风险,也可以通过多个期权、期权和期货、期权和远期等合约构建投资组合对冲潜在的风险。


五是外汇期权不仅可以从多空方向上对冲潜在的风险或者捕捉投资机会,还可以看涨或看跌未来的标的资产价格的波动率,从而在没法确定外汇方向的时候通过判断未来波动率增大还是缩小来对冲风险或获得收益。


尤为值得一提的是,外汇期权的价格具有体现市场隐含波动性的性质,在英国脱欧这样的撼动金融市场的事件中,对预示风险及全面地管理相关货币风险更为有效。芝商所旗下的Quikstrike提供了波动性期限结构工具供投资者参考使用。


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